Suivre le geste à la parole : le chancelier Jeremy Hunt doit prendre des décisions « déchirantes » suite à des « élections très difficiles »
Cela va être une semaine déprimante. Le nouveau chancelier Jeremy Hunt nous promet “un chemin difficile à parcourir”, qui devra prendre des décisions “éblouissantes” sur des “choix très difficiles” dans la déclaration d’automne de jeudi sur les futurs projets d’impôts et de dépenses.
Le projet de carrière de Liz Truss et Kwasi Kwarteng est mort. Non seulement nous finirons tous par payer plus d’impôts, ainsi que des factures d’énergie et des taux hypothécaires plus élevés, mais les projets de dépenses publiques seront également réduits.
Et tout cela se produit dans le contexte d’une économie qui glisse vers la récession. Oh cher.
Jeudi, nous aurons trois choses principales. L’une d’entre elles concerne les nouvelles prévisions économiques du Bureau pour la responsabilité budgétaire. Le deuxième concerne les plans de dépenses du gouvernement à moyen terme. Et troisièmement, il y a leurs projets de nous taxer.
Ces trois éléments se conjuguent pour démontrer que le Gouvernement est véritablement responsable, dans le sens où le ratio dette/PIB diminuera à long terme.
Ensuite, l’OBR donne le feu vert et les marchés se contentent de financer la dette. C’est l’idée. Mais dans le monde réel, la vie est plus compliquée.
L’OBR n’est pas particulièrement bon en prévision, même s’il n’est pas non plus particulièrement mauvais, pour être honnête. Au cours des deux dernières années, le déficit public a diminué beaucoup plus rapidement que prévu, même si cette année, les choses ont évolué dans la direction opposée.
Les plans de dépenses à moyen terme sont acceptables. Mais de petits problèmes, comme la pandémie et la nécessité d’aider les gens à payer leurs factures de gaz, changent tout. Et les impôts génèrent parfois plus d’argent que prévu, parfois moins.
Le défi de jeudi sera donc de prendre chacune de ces trois parties et d’essayer de déterminer lesquelles sont réalistes et lesquelles sont trop pessimistes. Trop pessimiste ? Eh bien, oui.
Il existe de fortes motivations pour que cela se produise, car si les choses se passent mieux que prévu, le chancelier peut alors attribuer le succès à sa sage gestion. C’est pourquoi Jeremy Hunt est passé en mode horreur cette semaine. Dites-leur que ce sera terrible et que quand dans 18 mois les choses se seront plus ou moins bien passées, il s’en attribuera le mérite.
Il pourrait alors réduire les impôts avant les prochaines élections.
HEATHER ROGERS RÉPOND À VOS QUESTIONS SUR LES HOMMAGES
Dans cette optique, que rechercher ? Selon les prévisions, l’élément le plus important sera la forme que prendra la récession l’année prochaine. Il semble que nous pourrons traverser cette année sans récession, car même si l’économie s’est contractée au troisième trimestre, elle pourrait connaître une certaine croissance au cours des trois derniers mois de cette année.
Mais le premier semestre de l’année prochaine ne s’annonce pas bien, car la hausse des prix de l’énergie, la hausse des taux d’intérêt et la stagnation du marché immobilier pèseront sur la demande. Il pourrait y avoir un rebond décent au second semestre 2023, si l’inflation et donc les taux d’intérêt chutent plus rapidement que prévu. Mais voyons ce qu’ils disent.
Les meilleurs chiffres de l’inflation américaine de la semaine dernière (et donc la perspective que ses taux d’intérêt n’augmentent pas autant que prévu) ont donné à Wall Street l’une de ses meilleures journées depuis des années, malgré tout le bruit suscité par le désordre des crypto-monnaies.
Un effet secondaire a été de sous-coter le dollar et de pousser la livre sterling à 1,18 $, encore trop bas mais à son plus haut niveau depuis fin août. Nos rendements obligataires à dix ans sont désormais de 3,35 pour cent, soit à peine au-dessus du niveau d’avant l’aventure budgétaire Truss-Kwarteng.
Quant aux dépenses, ce sera une question simple, enchâssée dans la complexité des chiffres énormes en jeu. Les dépenses publiques pour cet exercice financier sont budgétisées à 1,087 milliard de livres sterling.
Cela équivaut à environ 35 000 £ par foyer. La question est : quelles sont les priorités ? S’ils augmentent les retraites de l’État conformément au triple verrouillage, que réduiront-ils pour avoir l’argent nécessaire ? Quoi que vous fassiez, il y aura des protestations. Alors, qui es-tu prêt à déranger ?
Quant au troisième élément, les impôts, la grande question est de savoir dans quelle mesure les impôts sont prélevés de manière furtive et dans quelle mesure ils sont explicitement augmentés.
Comme nous le montrons aujourd’hui, l’inflation pousse les gens vers des tranches d’imposition plus élevées, ce qui rapporte beaucoup plus d’argent. Les recettes totales du gouvernement devraient atteindre cette année 987 milliards de livres sterling, ce qui laisse un déficit prévu de l’ordre de 100 milliards de livres sterling.
Peut-être que la furtivité est la meilleure solution. Vous souvenez-vous du célèbre dicton du ministre des Finances de Louis XIV, Jean-Baptiste Colbert ? C’est que « l’art de taxer consiste à plumer l’oie de manière à obtenir le plus de plumes possible avec le moins de sifflement possible ».
Il y aura beaucoup de sifflements jeudi. Mais essayons de regarder plus loin, vers la hausse en 2024. Il y a là un point d’inflexion. Nous ne savons tout simplement pas quand.
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